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负收益率将成全球国债新常态

来源: 作者: 2019-11-09 15:56:24

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根据Tradeweb的数据,基准10年期德国国债收益率周二触及0.08%,创1年内最低,距离历史收盘低位0.073%仅一步之遥。

负收益率将成全球国债新常态

延续一周的国债价格飙升走势,已将欧洲最强经济体德国的基准10年期国债收益率推向曾令人没法想像的区域边沿:负利率。

根据Tradeweb的数据,基准10年期德国国债收益率周二触及0.08%,创1年内最低,距离历史收盘低位0.073%仅一步之遥。

德国国债收益率大幅下挫是受投资者最新一轮避险情绪和欧洲央行扩大债券购买计划范围并推出负利率政策的共同影响。这些因素推升债券需求并压低收益率。债券价格与收益率反向而动。

欧洲债券收益率大跌可能令美国利率进一步承压,虽然美联储官员正正告称市场可能低估了今年美联储进一步加息的可能性。

基金公司Brandywine Global Investment Management的投资组合经理麦金太尔(Jack McIntyre)表示,我们处在一个奇怪的时期。他称,经济学教科书上讨论过负收益率吗?这是一种新常态。截至3月底,该公司管理的全球资产价值达710亿美元。

全球约四分之一的政府债券收益率已为负值,包括期限少于10年的的德国债券。10年期日本国债今年早些时候首次降至零以下,此前日本央行采取了负利率政策。乃至一些欧洲企业债券的收益率最近也已跌至负值区域。

周二,10年期美国国债收益率跌至1.729%,远低于去年年底的2.273%。

10年期德国国债最新收益率为0.095%,低于2015年年底的0.63%。10年期日本国债收益率周二收于-0.07%,2015年底为0.27%。

美国、德国、英国和日本的低债券收益率反映出困扰了许多投资者和决策者多年的窘境:全球商品需求疲软、经济增速低迷和低通胀对扩大货币政策的努力构成阻力。

摩根富林明资产管理(J.p. Morgan Asset Management)全球固定收益国际首席投资长贾西德(Nick Gartside)称,这令各国央行面临困难。到去年12月底,该公司管理的资产范围为1.7万亿美元。他表示,目前的收益率很低,但这其实不意味着收益率不会进一步走低。

美联储的数据显示,美联储所持美国国债占美国政府债券余额的近20%。汇丰控股(HSBC)的数据显示,3月末英国央行所持英国国债占英国政府债券余额的比例为26%,日本央行所持本国国债占日本政府债券余额的比例为30%。

汇丰的数据还显示,在欧元区,欧洲央行和欧元区成员国央行所持德国国债占德国主权债余额的10%。

投资者表示,欧洲央行的买盘可能继续给收益率带来下行压力,因为私人投资者购买德国国债的竞争变得更加剧烈。

汇丰固定收益研究部门全球主管梅杰(Steven Major)称,极低的全球收益率与美国收益率着落的趋势一致。他预计,今年年底美国10年期国债收益率为1.5%。

prudential Fixed Income高级投资组合经理科林斯(Michael Collins)称,债券空头押注长时间利率上升的操作数年来、乃至几十年来都是毛病的。prudential Fixed Income管理着5750亿美元资产。

收益率下落给债券投资者带来了丰富的资本利得,但处于纪录低位的收益率让债券持有人容易因收益率上升并保持在较高水平而蒙受显著资本损失。

法国兴业银行(Societe Generale)美国国债交易员克罗宁(Anthony Cronin)称,负收益率债券是债券泡沫出现的一个迹象,这种情况下人们关心的是收益,而不是会不会损失初始投资。

克罗宁表示,如果10年期德国国债收益率跌至零以下,寻求正收益率的投资者将因此承受更大压力,这意味着他们要承当更高的利率和信用风险。

克罗宁称,所有国债市场的流动性都在下落,如果通胀真的回升或者收益率突然走高,这种情况可能造成严重问题。

国债市场的结构性调解使得债券投资者容易遭到价格剧烈波动的影响。

例如,10年期美国国债价格在2014年曾迅速大涨,随后德国国债价格在2015年急剧下跌,当时10年期德国国债收益率在触及历史低点后升高。日本国债市场今年早些时候也走势动荡。

经纪公司R.W. pressprich & Co.驻纽约的政府和机构交易主管米尔施泰因(Larry Milstein)称,他担心,货币刺激政策结束时,国债市场走势将出现迅速且剧烈的逆转。

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